Идва ли дефлацията в САЩ ?

Идва ли дефлацията в САЩ ?

Усилията на общественото здравеопазване за овладяване на коронавирусната пандемия, доведоха до най-резкия икономически срив в  история, а усилията срещу него доведоха до безпрецедентни експерименти в паричната политика. Федералният резерв на САЩ създаде девет нови кредитни механизма в усилията си да снабди целия свят с доларова ликвидност. Изкупуването на всякакъв вид частен и публичен дълг разшири баланса на ФЕД от 4,1 трилиона долара в края на февруари до над 6,5 трилиона долара до средата на април. Анализаторите прогнозират, че балансът му е на път да достигне 9 трилиона долара до края на годината. Достатъчно е да се каже, че при сегашните си темпове ФЕД вкарва около 1 милион долара във финансовата система всяка секунда, с неопределена  граница на безкрайността . Колкото и пари да се раздават на хората в икономиката в САЩ , те не могат да ги харчат . Защо ? Защото щатите са в ,,локдаун'' или по-точно карантина. Индексът за потребителски цени започва да пада , а Федералния резерв продължава да уголемява общодържавния дълг. От тук се започва със спекулации за дефлация.

Плаването в неизследвани води създава спекулации за това какви опасности могат да потопят кораба. Един често срещан сценарий за провал в новите парични политики на Фед е опасението, че 1 милион долара в секунда за неопределено време ще доведат до инфлационна катастрофа. Този страх е интуитивен, широко държан и влиятелен. Освен това е напълно неправилно поставен. Икономическата история предполага, че дефлацията, а не инфлацията, е далеч по-вероятната - и в някои отношения по-опасната - дестинация на текущата траектория на Фед.

Дефлацията също прави тежестта на дълга по-тежка, тъй като същата фиксирана сума в долара на заем („номиналната“ сума) остава същата, но заплатите и цените падат, така че „номиналната стойност“ става сравнително по-голяма в „реални“ условия. През 2019 г. американският домакински дълг достигна 14-годишен връх . Дефлацията би увеличила относителната цена на всяка ипотека, всеки студентски заем, всеки дълг по кредитна карта, всеки заем за кола и всеки медицински дълг. Дефлацията също насърчава предприятията да не инвестират, тъй като заемането им прави същите разходи, и защото очакваните бъдещи приходи от инвестиции падат с течение на времето и по този начин те никога няма да достигат високи цени.

Всички тези проблеми се акцентират взаимно. Фирмите не продават достатъчно, за да печелят, затова уволняват хора и не наемат нови. Хората губят работата си, така че нямат пари за харчене или се страхуват да загубят работата си, така че спестяват за несигурно бъдеще, вместо да харчат сега. Бизнесът и домакинствата харчат повече за обслужване на стари дългове, отколкото за ново потребление. Цените падат, тъй като хората не купуват неща, а когато не купуват неща цените на продуктите  спадат. Резултатът е обратна връзка за икономическа парализа.

Голямата депресия беше най-значимият исторически пример за тази порочна низходяща спирала. Цените в САЩ паднаха с около една трета от 1929 до 1933 година.

Нивото на цените в Германия падна с около една четвърт от 1928 до 1932 г. Именно тази дефлация в Германия, отчасти умишлено причинена от политиките на строги икономисти в правителството на Хайнрих Брюнинг, докара нацистите на власт , а не хиперинфлацията от 1923 г. Цените на селското стопанство се сринаха, търговията се срина, заплатите се сринаха и хиляди банки се провалиха.

Правителствата по света, приковани към по-старо парично православие , бяха не само безсилни да спрат срива в заплатите и цените, но дори предприеха политически мерки, които влошиха бедствието. Всички знаят как изглежда инфлацията: немци с колички, пълни с безполезни пари, деца, които правят хвърчила от пенсионирани банкноти. Не осъзнаваме, че когато гледаме снимки от Голямата депресия на безработни, които чакат в редове за кухни за супа или работни места в администрацията на прогрес, ние гледаме на дефлация.

Икономическите страдания от коронавирусната криза вече омаловажават бедствието през 2008 г. и политиците трябва да реагират ,,умно".  Няма план за това как би могло да се работи, но Фед вече направи много безпрецедентни неща.

Рискът сега не е, че се прави твърде много, а твърде малко. Подкрепящите кредитни пазари няма да отворят отново закрития бизнес или да накарат безработни да купуват нови автомобили. Никоя еднократна проверка за стимулиране няма да успокои никого, че блокирането няма да се разпростре през падането или ще се върне, след като бъде вдигнато. Стимулирането на търсенето чрез нормални инструменти за фискална и парична политика - дори в безпрецедентен мащаб - са несъизмерими с тази криза. Хората се нуждаят от пряка, универсална, безусловна подкрепа за доходите. Далеч от генерирането на внезапна хиперинфлация, това може да е единственият начин да се избегне дефлационна спирала, която съперничи на Голямата депресия.

Въпроса остава : Все още твърде рано ли е за такъв песимизъм? 

Интензитетът на този шок не е под въпрос - дълбочината и скоростта на падането на продукцията са несравними и плашещи.Kоронавирусът също ще остави отпечатък върху структурата на макроикономиката , ако икономиките не се върнат напълно към старата си траектория или темпове на растеж. Но това е дълъг път от макроикономически шок - дори тежък - до нарушаване на структурния режим, като депресия или дългова криза.

Какво прави дефлацията спрямо цените на златото?

Има общо мнение, че дефлацията е лоша за златото. Лъскавият метал се счита за хеджиране на инфлацията , а не за хеджиране на дефлация. Златото обаче не се отнася само за инфлацията срещу дефлацията. Жълтият метал е обект на  сигурно убежище, който може да блести (или да изчезне) по време на инфлационен и дефлационен период.

Коментари